|
INFORME ECONÓMICO - Marzo 2001 |
|
|
|
RESUMEN EJECUTIVO Precios Internos 1. La tasa
de inflación correspondiente al mes de marzo, medida por la variación del
Índice de Precios al Consumidor (IPC), fue del 1,8% inferior a la
tasa del 2,1% registrada en el
mismo mes del año anterior. En este sentido, el comportamiento promedio de
los precios de consumo durante el último mes del primer trimestre del año
2001 está explicado fundamentalmente por los aumentos registrados en las
agrupaciones de Alimentación, Vivienda, Educación y Lectura y Gastos Varios. 2. Durante
el mes de marzo del año 2001 la tasa de inflación subyacente ascendió a un 1,3%, menor a la tasa de inflación medida del 1,8%, mientras que la tasa de inflación subyacente-1, que además
de excluir las frutas y verduras, excluye los servicios tarifados y
combustibles, presentó una tasa del 1,4%, la más alta tasa registrada por este
indicador en lo que va del año. Con respecto a la tasa de inflación acumulada
registrada por cada uno de los indicadores de precios, las mismas presentan
las siguientes variaciones: inflación medida 4%, inflación subyacente 2,7%,
e inflación subyacente-1 1,5%.
Por otro lado, las tasas en términos interanuales de los indicadores de
inflación continúan con una tendencia descendente al mes de marzo, excepto el
indicador de inflación subyacente-1 que presenta un aumento, con lo que se
produce un cambio en su tendencia a la baja observada desde el mes de
setiembre del 2000. Es necesario mencionar que los resultados observados en
los distintos indicadores corroboran una fuerte incidencia estacional sobre
el IPC medido. En tal sentido, podemos mencionar que la tasa de variación
acumulada por los precios de los productos frutihortícolas al primer
trimestre presenta un aumento del 25,4%, muy cercano al registrado en el
mismo período durante el año 2000 (28,4%). Política Monetaria y
Financiera 3. Al fin
del primer trimestre del año 2001, los Billetes y Monedas en Circulación (MO)
registraron una disminución del
19,3% respecto al nivel observado en
diciembre pasado, siendo esta tasa menor a la disminución del 22,4%
registrada en igual período del año anterior. La evolución de los Billetes y Monedas en Circulación
en el primer trimestre con respecto a diciembre del 2000 es consistente con
el comportamiento típico de la demanda por dinero en esta época del año. Por
otro lado, dicha variable registró un ritmo de crecimiento interanual del
1,9%, menor al 4,1% observado en igual período del año pasado. Por el lado de la oferta de dinero
primario en el período de análisis, el factor que ha expandido la cantidad de
dinero sobre la base de la emisión fiduciaria fue principalmente el Crédito
Neto al Sector Público, como consecuencia del retiro de Depósitos del Sector
Público mantenido en el BCP. Esta fuente de expansión fue contrarrestada por
la reducción de los Activos Internacionales Netos. 4. En el
primer trimestre del año los Activos Externos Netos registraron un nivel de
USD 623,2 millones, que implica una disminución del 21,2% respecto al saldo
observado en diciembre pasado. En
términos interanuales, el total de dichos activos disminuyó en 31,7%,
contrastando con el aumento del 41,5% observada en el mismo periodo del año
anterior. La evolución en el primer trimestre del 2001 está explicada por la
reducción de los activos del BCP en USD 106,6 millones, por la disminución de
los depósitos de encaje en USD 7,1 millones, por las disminuciones de los
depósitos en moneda extranjera mantenidos por
el Sector Público en el BCP en USD 53,5 millones y los Pasivos Externos de Mediano
y Largo Plazo en USD 0,1 millones. 5. El
Crédito Neto al Sector Público aumentó en el primer trimestre en G. 139,3 mil
millones, que determinó una
variación relativa del 11,2%,
contraria al crecimiento negativo del 11,7% registrado en igual periodo del
2000. La evolución trimestral está
explicada por la variación del
Crédito Neto al Gobierno General que aumentó en G. 214,5 mil millones,
resultado que dio lugar a una variación relativa del 107,7%, frente al -15,2%
observado el año anterior, y por el Crédito Neto al Resto del Sector Público
que disminuyó en G. 539 millones. 6. El
saldo de Crédito Neto al Sistema Bancario disminuyó en G. 14,7 mil millones
en el primer trimestre. Esta
variación es la resultante de la disminución de los depósitos bancarios en el
Banco Central del Paraguay en G. 11,7 mil millones y del leve incremento del
saldo de préstamos a dicho sector en G. 3 mil millones. 7. El
saldo de IRM aumentó de G. 46,4 mil millones registrado a diciembre del 2000
a G. 90,5 mil millones a marzo del 2001, estos datos dan como resultado una
variación del 95% en el trimestre. Además de los IRM, también en el primer
trimestre del año se realizaron
operaciones con el Call Money pasivo del BCP. En este sentido las operaciones netas respecto a diciembre
reflejaron un incremento de G. 47 mil millones. 8. El
aumento señalado en las operaciones con IRM y el Call Money pasivo son el
resultado de las operaciones realizadas usualmente por el BCP para
absorber los excesos de liquidez
bancaria que estacionalmente se observan en el sistema en esta época del
año. Al respecto, el incremento del
saldo del Call Money pasivo no fue causado por una modificación de las
políticas referidas a las tasas de remuneración de títulos sino más bien
respondió a los excesos de liquidez bancaria, que sirvieron para financiar la
compra del instrumento. Sin embargo, las tasas de los IRM tuvieron un repunte
a fin de captar más liquidez bancaria excedentaria y a plazos mayores que los
del Call pasivo. 9. En el
mes de marzo, el promedio de las tasas de rendimiento correspondiente a los
IRM fue de 15,6%, superior al promedio del 14,02%, observado en marzo del año
anterior. Así también, en el primer
trimestre del 2001, el promedio de las tasas de rendimiento de dichos
instrumentos fue del 14,3%, superior al 13,9%, promedio registrado en igual
periodo del año anterior. Los rendimientos del Call Money pasivo reflejaron
una tasa promedio de 8,14% anual en el mes de marzo y 6,32% en el primer
trimestre. 10. En el
primer trimestre del 2001, de acuerdo con cifras preliminares, el Medio
Circulante (M1) registró una disminución del 17,2%, inferior al 21,4% de
disminución observada en el mismo
periodo del año anterior. Dicho
comportamiento está explicado por la disminución de los Billetes y Monedas en
Poder del Público en 18% y de los Depósitos en Cuenta Corriente en
16,2%. La variación interanual del M1
fue del 24,1% superior al 4,1% observado en igual periodo del 2000. 11. La
Oferta Monetaria M2 – que incorpora el Cuasidinero en moneda nacional – en el
primer trimestre del 2001, registró una variación del –12,6% como resultado
de la variación mencionada del M1 y de la disminución del 4,1% del
Cuasidinero. La disminución señalada
del M2 en el presente año fue superior a la disminución del 11,8%, observada
en igual periodo del 2000. En
términos interanuales, la variable mencionada registró un aumento del 2,3%,
inferior al aumento del 12,5% observado en igual período del año anterior. El
comportamiento tanto del M1 como del M2 está muy influido por los factores
estacionales típicos de la demanda de dinero del primer trimestre del año. 12. En el
primer trimestre del corriente año, el saldo de la deuda interna en moneda
extranjera del Sector Público No Financiero (S.P.N.F.) con el Banco Central,
aumentó en US$ 3.598.402 con respecto
al mes de diciembre. Este aumento se debe básicamente a la actualización del
valor de los Bonos del Tesoro Nacional (Ley 1227/97) en poder del Banco
Central. 13. Los
depósitos del S.P.N.F. en el BCP en el primer trimestre del año, disminuyeron
en G. 146.489 millones. Esta variación viene dada por una disminución de los
depósitos del Gobierno Central en G. 151.009 millones y por el aumento que
presentaron los depósitos de las Entidades Descentralizadas en G. 2.278
millones, y el de las Empresas Públicas en G. 2.242 millones. 14. De
acuerdo a datos preliminares, la ejecución presupuestaria del Gobierno
Central -en base a lo contabilizado recaudado/obligado- en el mes de marzo
del corriente año arrojó un déficit de G. 10.492 millones que sumado al
superávit registrado en los dos primeros meses (G. 137.869 millones) da como
resultado un superávit acumulado en lo que va del año 2001 de G. 127.377
millones. El resultado en el primer trimestre del presente año se debe
principalmente a la disminución de los Gastos de Capital, en G.121.654
millones, y al incremento de los Ingresos Tributarios, en G.35.855 millones,
de los Ingresos no Tributarios, en G. 135.419 millones, y de los Ingresos de
Capital, en G.1.501 millones. 15. En
general, se observa que las entidades financieras continúan incrementando
moderadamente sus activos. Los aumentos más importantes del activo
registraron los créditos al sector financiero, principalmente en moneda
nacional dado que las colocaciones en el exterior presentan crecimientos no
tan significativos. En tanto, se observa un leve aumento del monto total de
los préstamos otorgados al sector no financiero causado por la devaluación
del guaraní con respecto al dólar, ya que los créditos al sector no
financiero tanto en moneda nacional así como en moneda extranjera (expresado
en divisas) registraron reducciones. Por su parte, el pasivo del sector
bancario se incrementó en igual proporción del activo -levemente- en el
primer trimestre del 2001 debido al aumento de los depósitos del sector
financiero, particularmente en moneda extranjera. 16. Por su
parte, el Patrimonio Neto de los bancos en su conjunto (G. 1.388,6 miles de
millones) evidencia un incremento del 3,2%, inferior a la variación
registrada en el igual trimestre del año anterior (6,2%). El aumento se debió
principalmente a los aportes no capitalizados. Por su parte, las reservas han
crecido 0,7% en el período de estudio, inferior al crecimiento registrado en
el mismo trimestre del año anterior (12,2%). 17. A fines
del primer trimestre del 2001, el saldo de préstamos otorgados por el Banco
Central a las entidades financieras se redujo en 0,4%, respecto al saldo registrado a fines de diciembre del
2000. Este comportamiento es muy similar al observado en igual periodo del año
pasado cuando fue del 0,6%. La mínima variación general experimentada es
consecuencia de los aumentos y las reducciones observadas en las cuentas
individuales. En ese sentido se aprecian reducciones en Préstamos a Bancos en 0,4% (cancelación
parcial de un banco fallido), Red de Seguridad en 2,9%, Plan de
Rehabilitación en 3,7%, Intereses Devengados a Cobrar en 1,6% y Crédito a
Microempresas en 12,8%. Por su parte, los incrementos se registraron en
Sobregiros con 0,6%, Cuentas por cobrar en 8,7% (explicado parcialmente por
la variación del tipo de cambio) e Intereses por Cuenta Corriente en 4,8%.
Los demás rubros se mantuvieron invariables. 18. En el
periodo de referencia, los depósitos del sector privado en el sistema
bancario mostraron un incremento de
2,4%, comportamiento similar al observado en el mismo lapso del año pasado
cuando presentó un incremento de 2,5%. La variación interanual muestra que
los depósitos crecieron en 6%. 19. La
composición estructural de los depósitos por monedas indica que el 33,9%
corresponde a depósitos en moneda nacional y 66,1% a moneda extranjera. En el
mismo periodo del año anterior la composición estructural de los depósitos
mostraba que los depósitos en moneda nacional conformaban el 34,3% y el de
moneda extranjera el 65,7% del total de depósitos. 20. Al
cierre del primer trimestre del corriente año, el saldo de préstamos al
sector privado ascendió a G. 5.883.816 millones, superior en 2,8% al nivel
obtenido a fines de diciembre del 2000. Esta variación es inferior a la
observada a fines de marzo del 2000, cuando se incrementó en 1,2%. En el
periodo en estudio se aprecia que los préstamos en moneda nacional se
redujeron en 0,2%, opuesto al 1,8% de incremento observado en igual periodo
del año pasado. En cambio, los saldos
de préstamos en dólares, valorados en guaraníes, se incrementaron en 5,9%
(siendo la tasa de variación en dólares del -1%). En igual periodo del año
anterior las cifras fueron de 1,8% y 0,8%, respectivamente. 21. En el
primer trimestre del año, el promedio ponderado de las tasas de interés
activas del sistema bancario en moneda nacional registró un pequeño
incremento de 0,5 puntos porcentuales
con respecto a diciembre del 2000, observándose una tasa de 26,9%, inferior
al 28,6% registrado en igual periodo del año anterior. En ese sentido, se
pudo comprobar incrementos en todos los rubros, siendo para préstamos
comerciales de 0,2 puntos porcentuales,
préstamos de desarrollo de 2,0 puntos porcentuales y préstamos
personales de 4,6 puntos porcentuales, respectivamente. El rubro Otros se
mantuvo inalterable. 22. En
cuanto a la evolución del promedio ponderado de las tasas de interés pasiva
en moneda nacional, se apreció un incremento en 0,5 puntos porcentuales con
respecto a su nivel de 8,1% de diciembre de 2000, a pesar de que todos los rubros registraron reducciones.
Esta situación se presentó porque para el
cálculo las tasas son ponderadas por las ventas de la fecha de
análisis. Al respecto se pudo apreciar un notable incremento de los depósitos
de ahorro. 23. El
promedio ponderado de las tasas activas en moneda extranjera del sistema
bancario sigue una tendencia relativamente estable en lo que va del año,
ubicándose en 10,9%, representando una reducción de 0,6 puntos porcentuales.
En el mismo lapso del año pasado se redujo en 0,8 puntos porcentuales, siendo
la tasa de 11,5%. La evolución del promedio ponderado de las tasas de interés
pasivas también se mantuvo constante, ubicándose en 3%, inferior al 3,1% de
igual periodo del año anterior. Sector Real 24. Las
perspectivas de crecimiento del producto mundial han disminuido
significativamente como consecuencia del menor ritmo de crecimiento esperado
de la economía de los Estados Unidos, el retraso en la recuperación de la
economía japonesa, acompañado de un crecimiento moderado de Europa y de un
número de países de economías emergentes. 25. Con
respecto al desempeño económico de los países de la Región, la misma tiene
singular importancia para la economía paraguaya por la importante apertura al
comercio internacional que nos caracteriza, lo cual implica una significativa
elasticidad del crecimiento del producto a las fluctuaciones de la absorción
externa. En tal sentido, en el plano latinoamericano, para el año 2001 se
prevé que la tasa de crecimiento promedio se ubicaría entre un 3,5% y 4%,
oscilando la gran mayoría de las tasas de crecimiento de los países en un
rango entre el 2% y 5%. 26.
El nivel de actividad económica, de acuerdo a las
informaciones disponibles de los distintos sectores, al primer trimestre del
año, refleja una leve recuperación. Esta situación se debió fundamentalmente
a las mejores expectativas que presenta la actual campaña agrícola. Además,
otro sector que incidió positivamente fue el Ganadero, en el cual, la
cantidad de bovinos faenados en frigoríficos se incrementó
significativamente. Sector Externo 27. A fines
del mes de marzo las Reservas Monetarias Internacionales Netas (RIN) llegaron
a USD 605,5 millones, lo que significa una disminución de USD 47 millones
respecto al mes pasado y USD 166,4 de disminución en lo que va del año. En
comparación con las cifras del trimestre del año anterior, este año se nota
una mayor disminución en los niveles de reservas internacionales. 28. En el
mes de marzo se verificó una depreciación nominal del guaraní con respecto al
dólar del 1,6%, superior a la tasa de
depreciación del 0,4% correspondiente al mismo mes del año anterior. En lo
que va del trimestre la depreciación acumulada es del 6,1%, superior al 5,1%
de igual trimestre del año anterior. El tipo de cambio promedio de marzo fue
de 3.752,4 G./USD. 29. En
febrero el Banco Central vendió, en términos netos, sus divisas por un valor
de USD 36,4 millones para mantener relativamente estable el tipo de cambio
nominal, en tanto que en este mes de análisis, la intervención neta en el
mercado cambiario alcanzó USD 32,05 millones. 30. Con
respecto al tipo de cambio real bilateral frente al dólar norteamericano, la
variación cambiaria del mes de marzo fue de -0,26% (ligeramente inferior al
-0,66% del mismo período del año pasado), indicando una apreciación real del
guaraní frente al USD. Si bien con la depreciación nominal se ganó
competitividad, la misma fue contrarrestada por la mayor inflación interna
(1,8%) respecto a la deflación de los Estados Unidos, generando este efecto
compensatorio la apreciación referida. 31. En este primer trimestre del año, las
exportaciones registradas totalizaron USD 208,5 millones, 13,3 % más que el
total de USD 184,1 millones del primer trimestre del año anterior. El
mejoramiento en los niveles exportados en el presente año se debe
principalmente al comercio de rubros que tradicionalmente no han sido
importantes dentro de la estructura de las exportaciones al igual que algunos
rubros tradicionales. 32. Durante
el primer trimestre del año, las importaciones registradas totalizaron USD 532,9 millones, incrementándose en un
22,2% en relación a los USD 435,9 millones del mismo periodo del año
anterior. Como ocurrió en los meses anteriores, en el mes de marzo de este
año el total importado ha sido superior al monto registrado en el mismo mes
del año anterior. El factor preponderante en el incremento de las
importaciones en estos últimos meses ha sido el aumento del valor de las
importaciones de combustibles, debido al elevado precio internacional de los derivados del petróleo. 33. En este
primer trimestre del 2001, el comercio con los países socios del Mercosur
arrojó un saldo deficitario de USD 182,1 millones, monto superior en 85,4% a los USD 98,2 millones de
idéntico periodo del año anterior. El saldo deficitario con la región ha
crecido debido a que el nivel de importaciones creció en 27,7% en tanto las
exportaciones totales a esta región cayeron en 14,5%. 34. En
tanto, el valor total de las exportaciones al bloque regional fue de USD
114,5 millones que frente a los USD 134 millones del año anterior significa
una caída de 14,6% en términos anuales. 35. Del
total importado en este primer trimestre, el 55,7% provino de los países
socios del Mercosur. El valor de las compras hechas a estos países fue de USD
296,6 millones, 27,7% superior al valor del mismo período del año anterior de
USD 232,2 millones. 36. El
precio internacional del petróleo en marzo de este año llegó a USD 26,33 por
barril, con tendencia a la baja
respecto al precio promedio de febrero de USD 28,32 por barril, lo que
significa que cayó en 7%. El precio de marzo de este año es igualmente
inferior al precio de USD 27,43 registrado en el mismo mes del año anterior. 37. El
saldo de la deuda pública externa del Paraguay al 31 de marzo del 2001
ascendió a USD 2.181 millones. Este monto está compuesto de la siguiente
forma: USD 2.153,3 millones corresponde a capital desembolsado y pendiente de
pago y USD 27,7 millones a intereses y comisiones vencidas e impagas. El
capital vencido e impago es de USD 33,4 millones. La deuda externa se
mantiene en alrededor del 27% del PIB, por debajo de Brasil (39,5%) y
Argentina (50,6%). |
Página Principal / Economía y Finanzas / Superintendencia de Bancos / Comunicación Social /
Federación Rusa y Sargento Marecos
Asunción, Paraguay
Fono 595 21 608 158 Fax
595 21 608 150
Email: uep@bcp.gov.py